評級機構穆迪12日將意大利的主權信用評級下調了兩個等級，由A3下調兩個等級至Baa2，評級展望維持在負面；16日下調了意大利銀行業的信用評級；23日又將德國、荷蘭、盧森堡等3A國家的信用展望定為負面。消息一出，金融市場立即掀起波浪，西班牙、意大利等國的國債收益率直線上升，歐元匯率也不斷下跌。
　　穆迪下調意大利的理由似乎可笑：意大利面臨著市場信心脆弱以及希臘和西班牙金融問題擴散的風險。穆迪在報告中稱，西班牙銀行系統的借貸損失將大于預期，西班牙可能會再次尋求外部援助，而希臘退出歐元區的風險也有所增加。在這種情況下，穆迪擔心外國投資者購買意大利債券的意愿將會受到影響，從而進一步加大該國的流動性風險。
　　其實目前意大利的經濟基本面尚屬健康。另外，蒙蒂政府上臺后大力推行緊縮措施與結構性改革。意大利政府預計到2014年其財政赤字降至GDP的0.2%，大大低于歐盟設立的3%的標準。在這樣的情況下，穆迪的降級就顯得“不合時宜”了。
　　然而這個降級對市場的打擊又是明顯的。主要原因就是在當下市場信心不穩之際，意大利降級的消息是和西班牙救助、希臘局勢不穩以及后來的德國負面展望等結合在一起的“組合拳”。
　　標準渣打銀行歐洲經濟研究部主任莎拉·休因斯指出：意大利的情況很有意思，它的債務比率雖然很高，但過去幾年其發債需求正逐年下降，而且意大利已經實現了基本的財政盈余(不包括債務利息)，因此只要其發債成本不高，其債務是可持續的。但如果歐元區形勢不斷惡化(如出現希臘退出)，也會影響到意大利的債務形勢，并迫使意大利向歐盟求助。而如果ESM的生效推遲，現有的EFSF要在向希臘、葡萄牙與塞浦路斯輸血的同時，恐怕難以承擔起救助意大利的重任了。
　　在市場情緒不穩的今天，穆迪的降級舉動如果不能說別有用心，至少也是算準時機。特別是“組合拳”的功效不容忽視，雖然13日降級之后一周歐元區市場有所回穩，但隨著西班牙形勢不確定性的增加，意大利問題開始發酵。此時穆迪又再次出手下調德國的評級展望。這一系列組合拳打得市場氣氛越來越緊張，西班牙與意大利的國債收益率也分別突破7%與6%的警戒線，對于西班牙與意大利來說，其最大的軟肋就在于發債成本。而一旦西班牙與意大利因發債成本過高被迫向歐盟求助，危機的真正高潮恐怕就要來了。