歐洲央行行長德拉吉開了一張他無法兌現的空頭支票。德拉吉上周承諾將竭盡全力拯救歐元，但實際上歐洲央行在周四會議上沒有任何行動。
　　市場可能對德拉吉此前的講話寄予了過高期望。
　　德拉吉提出了重要兩點。第一，歐洲央行將只會和歐元區救助基金一道實施市場干預。這對歐洲央行至關重要，因為只有歐洲金融穩定基金及歐洲穩定機制可以確保實施干預所附加的條件具有約束力。歐洲央行此前債券購買計劃的一大缺陷就是過于依賴政客未能兌現的政策承諾。
　　第二，德拉吉表示，投資者對于歐洲央行優先權問題的擔憂將得到解決。歐洲央行原有的證券市場計劃實際上沒有辦法再用，因為該行拒絕承擔購買希臘債券的相關損失，使得私人部門債權人面臨更大減值。但目前還不清楚歐洲央行將如何設計新的計劃來避免類似問題的發生。
　　此外還有許多其他問題的答案尚需明確。德拉吉表示，相關細節將在未來幾周予以討論。但投資者擔心的主要問題的是，面對德國央行的明確反對，歐洲央行能否實施此類計劃。
　　當前所背負的巨大壓力將迫使西班牙請求歐元區救助基金幫助降低該國借貸成本。而圍繞歐元區救助基金實力的討論也將因此重新被提到桌面。更糟糕的是，評級公司可能認為申請救助足以構成進一步下調評級的理由，從而引發更多問題。
　　德拉吉的聲望系于一線。至少在他的計劃更加明確前，歐元區這個夏季將酷熱難耐。