2012年對于大宗商品市場的普通投資者而言是糟糕的一年。盡管金價漲幅居前，但黃金投資者仍可能取得了很差的成績。

    德意志銀行發現，縱觀一系列指數去年的表現，大宗商品指數奉陪末座，僅上漲了0.1%。但是持有黃金的投資者至少可以賺到8%。但是真正能夠賺到多少還要看時機。

    巴克萊的數據顯示，去年大宗商品投資產品獲得了204億美元的資金凈流入。其中不低于190億美元，即97%的資金是沖著貴金屬去的。

    這190億美元凈流入資金的細分為﹕第一季度凈流入50億美元，第二季度凈流出26億美元，第三季度凈流入108億美元，第四季度凈流入58億美元。

    平均而言，去年最好是在第二季度買入黃金，也就是資金凈流出的時期。

    根據上述假設，如果投資者在第二個季度買入而非賣出黃金，那么到去年年底將獲利2.9%。在第一季度以平均價格買入的投資者到年底就虧損了1.8%。第三季度，超過總規模190億美元的一半的資金涌入，回報率為0.3%。而在第四季度進入市場的人會虧損3.5%。

    這使我們對資金流有了新的理解：投資資金流不僅僅顯示黃金風險敞口，而且還一定程度上左右了黃金的價格。

    分析金價在去年每個季度的走勢可知，漲幅最大的是第三季度，為11%。這剛好是大部分投資資金涌入的時候。同樣，第一季度金價上漲了9%，當時資金又呈流入狀態；而第二季度，隨著資金流出，金價下跌了4%。

    唯一的例外是第四季度，資金凈流入但金價仍下跌了7%。這樣的場景不太能夠吸引來更多的黃金買家。

    在這個人氣的作用比其他因素都要重要的黃金市場中，2012年的經歷或許昭示著2013年黃金市場將可能重蹈覆轍。