二季度市場缺乏系統性機會，因為未來三四個月里有三個利空需要消化：一是房地產成交量大概率收縮；二是社會融資額大概率回落；三是IPO重啟。房地產成交和社會融資額回落是調控政策和影子銀行整頓的結果，兩者會共同弱化經濟復蘇預期和流動性寬松的預期，盈利和估值兩方面均不支持市場上漲。