日本國債欲罷不能的大幅震蕩對于急慾走出20年通貨緊縮陰霾的日本來說不啻為一個重大威脅。過去六個月中，日本10年期國債收益率像鐘擺一樣蕩個不停。劇烈的波動在上周四達到頂峰，收益率一年多來首次突破1.0%。

    如此激烈的震蕩對日本經濟來說是個嚴重的威脅，特別是當它通過銀行的資產負債表爆發出來的時候。日本央行行長黑田東彥在上周五發表的一份聲明中對此承認不諱，他說，日本國債市場的穩定極其重要。

    日本排名前列的大型銀行均持有日本國債。當這些債券價格出現波動時，銀行的一級資本比率和放貸能力也會跟著變化。據日本央行推測，如果收益率普遍上升1個百分點，日本銀行業將面臨6.6萬億日元的損失。

    更糟的是，在國債收益率大幅震蕩的同時，日本卻依然看不到通貨膨脹的影子。
日本近期公布的第一季度GDP折合成年率增長3.5%，但衡量通貨膨脹的GDP平減物價指數卻較上年同期下滑1.2%，為連續14個季度下降。倘若國債價格繼續大幅波動而政府束手無策，通貨膨脹又無影無蹤，政府的公信力必將受到打擊。

    對于日本來說，可信度的重要性就更加突出。日本國債90%是由國內投資者持有的，考慮到日本政府正在力爭推高通貨膨脹，海外投資者不太可能會接過日本儲戶拋售的國債。

    倘若日本國債價格大幅下挫，其結果將是銀行資產負債表受損、國民儲蓄縮水和財富效應的減弱，而這些恰恰是日本重振經濟和提高通脹預期所必須依靠的基礎。