在市場對中國經濟增長疲軟感到擔憂時，中國政府明確提出：宏觀調控的主要目的就是避免經濟大起大落，使經濟運行保持在合理區間。其“下限”就是穩增長、保就業，“上限”就是防范通貨膨脹。另外，高層還肯定了投資對經濟的拉動作用，并認為經濟應該放在薄弱的基礎設施方面，同時要對中西部地區有一定的傾斜�！�
　　鑒于上述積極信號，市場普遍預期第二輪棚戶改造及鐵路建設將成為投資的重點。隨著投資預期的升溫，近期國內外銅現貨市場表現趨于活躍：國內外銅庫存從高位持續回落、國外銅現貨貼水明顯收窄、國內銅現貨由貼水轉為升水并一度擴大至400元/噸。短期市場人氣的改善一定程度上支撐了銅價�！�
　　然而，中國銅現貨需求預期升溫難以改變主導銅價走勢的兩大利空因素：全球銅供應過剩預期不變、美聯儲退出QE只是時間問題。因此銅價下降的趨勢也不會改變�！�
　　隨著銅礦的投產和擴產，全球銅精礦的供應大幅上升，使得全球精煉銅的供應增速高于以往幾年。國際銅研究小組(ICSG)公布的數據顯示：1-4月份，全球銅礦產量較2012年同期同比增長了約9%。從近期的全球銅礦的供應數據中可見一斑：全球最大銅礦Escondida表示，2013年將產銅110萬噸，同比增長28%；全球第二大銅金礦Grasberg在7月初已經全面恢復生產，這比預期大大提前；蒙古新銅礦奧尤陶勒蓋項目運行平穩，并已經向市場供應銅精礦，設計產能45萬噸；英美資源報告顯示，第二季度銅產量增長14%，遠超預期�！�
　　盡管中國政府給出了托底的政策，但同時強調，我國經濟已步入新的發展階段，必須更加注重依靠轉型升級，不能因為短期的經濟變化而改變政策取向。因此，只要經濟運行在合理的區間內，調整經濟結構、轉變經濟增長方式并釋放改革紅利的政策將放在更加重要的位置。中國再次出現大規模刺激政策的可能性不大，而小規模的局部刺激政策則難以有效地刺激銅需求。因此，在銅供應增加而消費相對偏弱的情況下，全球銅供應過剩的預期將不會改變。

　　(作者單位：易貿研究中心)