歐洲央行經濟部門負責人有關該行可能會通過購買資產來擴張資產負債表規模的表態引發了種種猜測。這一舉措的經濟效力已經在討論之中；但另一個重要問題是，歐洲央行以哪種形式來購買資產。

 

    美聯儲、日本央行和英國央行均大規模購買政府債券來放松貨幣政策。這樣做對歐洲央行而言并不易，它需要應付17個成員國的情況，以及因主權債務危機而割裂的政府債券市場。

 

    選擇購買哪種債券問題也十分棘手。歐洲央行可以只購買德國國債，迫使藏身于此的避險型投資者來購買風險較高的投資工具。但這一明顯的傾向在政治上極其危險。而購買歐元區所有成員國的債券也同樣存在問題，這將減弱政府進行結構性改革的壓力。德國決策者及其同盟可能會加以抵制。而且，歐元區經濟體融資對資本市場的依賴程度低于美國，這可能會減弱購買政府債券的效力。

 

    從銀行業系統購買私營部門信貸資產可能是一個更好的選擇。但這可能意味著歐洲央行暗中參與貸款決策。央行現在著手對銀行的資產質量展開持續一年的調查，同時購買銀行資產將帶來溝通方面的難題。

 

    一個建議是歐洲央行向銀行購買證券化資產。這需要監管者和政府放寬會加大證券化成本和難度的規定�？紤]到證券化聲譽不佳，這將面臨挑戰。

 

    歐洲央行還需要確定QE要實現什么目的。美聯儲的QE現在明確與降低失業率掛鉤，但是對于只肩負穩通脹職責的歐洲央行來說，這會很難。由于可以與通脹率影響因素聯系起來，信貸流動性是一個可以接受的目標。如果信貸狀況繼續惡化，歐洲央行可能會泄漏行動風聲。