央行金融統計顯示，金融機構5月新增外匯占款下降67%，這也是繼4月份降幅38%之后，年內再次大幅下降。外匯占款下降對應的是外部資金流入減少，這背后很可能意味著巨額國際收支順差帶來的中國外匯儲備持續增長將迎來拐點。

 

    從國家成立專門經營管理外匯儲備的機構至今，已經走過整整20年。這期間，我國外匯儲備規模從500多億美元飆升至39480億美元，增長78倍之多。

 

    毋庸置疑，中國巨額外儲的形成與巨額國際收支順差直接相關，特別是與中國在全球價值鏈的分工相關。中國外匯儲備從2006年突破1萬億大關，到2009年突破2萬億，2011年突破3萬億，2014年突破4萬億，年均增長率超過30%，遠遠超過同期GDP和進出口貿易總額的增長速度。

 

    此外，從全球貨幣體系及其資金流向角度看，全球貨幣體系可以劃分為“核心+夾心+外圍”三個層次，核心層是美國，夾心層是日本歐洲，外圍層是新興。過去核心層大量消費、外圍層大量制造、夾心層扮演金融放貸，但未來這一切必將發生重大改變，美國正在改變消費驅動，而轉向“實體再造”，發達經濟體降低消費、增加投資，標志著全球經濟再平衡開始啟動。

 

    中國內部情況也正在發生改變。一直以來，高儲蓄率意味著較快的資產或財富積累，但是未來隨著中國人口老齡化進程的加速，國內高儲蓄狀況將有根本性改變，這將使原來的“儲蓄-順差-貨幣擴張”的循環被逆轉，進而導致貨幣擴張源頭消失，中國長期以來為美國提供低廉融資的時代也將趨于結束。

 

    近兩年，中國經常項目順差占比下降，而資本和金融項目順差占比上升，2013年資本與金融賬戶順差對外匯儲備增長的貢獻，已經顯著超過了經常賬戶順差，這意味著儲備資產當中的負債部分增加。

 

    由此可見，中國外匯儲備高速增長可能面臨重要拐點，未來必須善用外儲，巧用外儲，設計好外匯儲備管理戰略，“控制增量，優化存量”，真正把好鋼用在刀刃上，提高外匯儲備資產的資本能力和戰略收益。