在傳統火腿主業增長乏力的背景下，金字火腿（002515.SZ）再次踏上跨界投資之路。9月22日晚間，金字火腿發布公告稱，其全資子公司福建金字半導體有限公司看好AI產業趨勢和光通信行業的市場前景，擬以自有或自籌資金不超過3億元通過增資擴股的方式取得中晟微電子（杭州）有限公司（簡稱“中晟微”或“標的公司”）不超過20%的股權。然而，標的公司目前尚未盈利，增值率高達9710%，加之公司此前多次跨界投資未達預期，金字火腿此次跨界投資的效果有待觀察。

標的公司尚未盈利

金字火腿主營中式火腿、歐式發酵火腿等火腿產品，香腸、醬肉、臘肉、咸肉、烤腸、XO醬等特色純肉制品以及滿足生鮮電商、社群電商、食品加工企業、連鎖餐飲等客戶個性化需求的預制肉類業務。其中火腿是公司基礎業務，市場占有率和品牌知名度均為行業領先。

作為此次交易的標的公司，中晟微專注于400G/800G/1.6T及以上高速光模塊核心電芯片的研發設計，涵蓋TIA、Driver等高速電芯片，其產品廣泛應用于人工智能（AI）、云計算、5G/5.5G接入網、電信城域網等數據中心及算力中心的各種高速互聯系統設備。

公告顯示，本次交易將分兩輪進行交易，最終投資金額及持股比例將在后續對標的公司進行盡職調查的基礎上，綜合考慮標的公司未來發展規劃、市場估值、雙方談判情況等因素，由雙方在后續正式協議中明確約定。

金字火腿稱，標的公司目前還未盈利，未來盈利狀況仍存在不確定性。財務數據顯示，2024年、2025年1至7月，中晟微分別實現營業收入20.49萬元、51.11萬元；凈利潤分別為-3882.61萬元、-2037.42萬元。

圖為標的公司最新財務數據 來源：金字火腿公告

估值方面，本次交易將分兩輪進行，第一輪增資按照標的公司投前10億元至13億元的估值進行（估值區間是依托標的公司歷史融資投后估值7.75億元的確定性，考慮其所處的行業特性，結合其訂單增長的業務支撐，同時參考同類可比公司的市銷率、市盈率、市研率等指標，經雙方協商確定）。如果按照標的公司投前10億元的估值計算，以2024年12月31日為基準日，增值率為9710%。因此可能存在此次交易估值過高，后期計提長期股權投資減值準備的風險。

金字火腿表示，近年來，受消費品市場因素影響，公司主業發展緩慢，業績較以往存在一定的下滑。為了積極應對主業市場發展瓶頸，提振公司業績，并實現公司的中長期、可持續發展，公司在保持主業穩定經營的基礎上，進一步拓寬了投資渠道。本次對外投資是基于公司整體發展戰略，能夠更高效、充分地利用閑置資金，順應數字經濟時代的發展趨勢，為公司未來業務提升提供更好發展機遇，有利于公司業績提升和進一步回報中小投資者。

財報顯示，今年上半年，金字火腿實現營業收入1.70億元，同比下降14.73%；實現歸母凈利潤為2292.04萬元，同比下降25.11%。此外，上半年公司的經營性現金流凈額為-1882.3萬元。

跨界投資頻頻失利

值得關注的是，金字火腿此前已多次嘗試跨界投資，但多以失敗告終。

梳理金字火腿的歷次投資情況來看，公司跨界投資涉及互聯網金融、醫療、算力網絡等多個行業。2018年8月，公司終止收購上海瑞一醫藥科技股份有限公司（簡稱“瑞一科技”）股權事項，公司原計劃收購瑞一科技約75.905%的股權，交易金額為18369萬元。同年，公司又公告終止收購江蘇晨牌藥業集團股份有限公司81.23%的股權。

2023年12月，金字火腿以自有資金40110萬元認購浙江銀盾云科技有限公司（簡稱“銀盾云公司”），新增注冊資本7000萬元，出資占比為12.2807%，其余33110萬元計入公司資本公積。僅約一年后，公司就將銀盾云公司12.2807%股權以42802.32萬元轉讓給共青城笠恒投資合伙企業（有限合伙）。交易完成后，公司不再持有銀盾云公司股權。

記者注意到，在多次跨界失敗的過程中，金字火腿的控制權也在頻繁變更。2021年，公司創始人施延軍退居二線，任貴龍成為公司控股股東、實際控制人；今年4月，金字火腿再度宣布易主，鄭慶昇成為公司控股股東、實際控制人。

金字火腿坦言，公司管理層人員在相關行業技術積累、經驗、管理能力等方面存在一定局限性，過往有對外投資不成功的情形（如2016年以購買股權及增資的方式取得中鈺資本管理(北京)有限公司51%的股權、2023年以增資的方式取得銀盾云公司12.2807%的股權等），此次跨界對外投資仍存在業績未達預期的風險。