基金三季報披露日前正式拉開帷幕。截至10月17日記者發稿，華富基金、中銀基金、東財基金旗下4只公募產品成為首批2025年三季報的披露者。整體來看，在三季度A股市場的強勢表現下，權益類基金回報率亮眼，規模隨之“水漲船高”；債市承壓背景下，債券型基金在資產配置上力求控制波動、維持收益穩健。

　　兩只權益基金規模翻倍

　　10月14日，華富中證人工智能產業ETF披露三季報，這也是今年首只披露三季報的基金產品。從規模來看，三季度華富中證人工智能產業ETF的規模實現了顯著增長，達80.79億元，較二季度末的35.75億元翻倍。15日披露的華富中證人工智能產業ETF聯接的規模也由二季度末的9.96億元躍升至三季度末的26.58億元。

　　規模的快速增長，與基金產品的回報率表現密切相關。Wind數據顯示，截至10月16日收盤，該ETF今年以來的收益率為72.47%，在同類型2833只產品中排名69，位居前10%；同時，這一回報率也遠超同期被動指數型基金的平均水平和滬深300指數的同期漲幅。

　　從持倉情況來看，截至三季度末，華富中證人工智能產業ETF對中科曙光、寒武紀-U、瀾起科技、浪潮信息、?？低暤葌€股的配置倉位顯著提升。值得注意的是，該基金的前十大重倉股在三季度內悉數上漲，其中新易盛、寒武紀-U、中際旭創、和而泰、協創數據等個股漲幅均超100%，產業的高景氣度已經在資本市場得到了充分的反映。

潘悅　制圖

　　華富中證人工智能產業ETF基金經理張婭認為，人工智能產業預計將迎來多項景氣催化因素。在算力側，華為新一代超算中心架構帶動國產芯片、光模塊、服務器等環節的需求與訂單顯著增長；在應用側，隨著DeepSeek等關鍵技術的持續迭代，AIGC領域有望催生現象級應用，同時，AI+消費電子及自動駕駛等相關企業的訂單數據也呈現持續向好趨勢?？傮w來看，人工智能產業在當前階段仍具備較高的配置價值。只要產業景氣趨勢與公司盈利增長得以延續，估值就有望被持續消化。

　　盡管當前基金三季報尚未大量披露，但權益基金前三季度突出的業績表現已有所顯現。據Wind統計，截至9月30日，在全市場13302只基金中，共有11211只實現了前三季度的正收益，占比約為84%。其中53只基金實現了凈值翻倍，即100%以上回報率，從類型來看，涵蓋了主動權益類、股票型QDII以及股票指數型等各類權益基金。

　　債基力爭控制波動

　　相較權益類基金的亮眼表現，首批披露三季報的債券型基金業績則有所承壓。

　　中銀上海清算所0-5年農發行債券指數基金日前發布三季報顯示，第三季度，該基金的凈值增長率為-0.35%，同期業績比較基準收益率為0.15%。全年回報率方面，截至10月16日，該基金的年內回報率約為0.00%，在同類557只產品中排名386，處于中游水平。

　　從持倉來看，該基金99.86%的資產用于債券投資，其中金融債的占比達到了99.88%。規模方面，該基金截至三季度末的最新規模為79.01億元，相較二季度末的84.69億元有所下滑。

　　在復盤三季度行情時，上述基金的基金經理李憲表示，三季度債市整體下跌，從結構上看，信用債相對表現更好。隨著外部環境逐漸明朗，資本市場風險偏好逐步提升，投資者更加關注全球新一輪科技變革以及國內產業結構性修復升級。政策層面，從二季度的應對外部沖擊到更多關注擴大內需、科技創新以及治理企業無序競爭。在此背景下，股票市場明顯上漲，而債券市場收益率則以上行為主。受整體資金面相對寬松影響，中短期限債券收益率上行幅度更低，期限利差持續走闊。在此過程中，中銀上海清算所0-5年農發行基金維持了中等期限利率債配置，重視中短端套息策略價值，力圖在利率波動中獲取相對穩健的收益。

　　此外，西藏東財穩健配置六個月持有期混合（FOF）也發布了三季報。作為一只偏債混合型FOF，該基金截至9月30日的規模為1.91億元，相較二季度末的0.2億元顯著增長。從持倉情況看，東財瑞利A、中歐純債E、格林中短債A、華安安浦C相較上期倉位提升較多。

　　談及三季度債市情況，西藏東財穩健配置六個月持有期混合（FOF）的基金經理郭志斌表示，三季度股市持續上漲，而債市方面則明顯承壓，尤其是純債，利率債表現弱于信用債，轉債則受益于股市整體表現較好。從指數層面看，中債總財富指數下跌0.97%，中債銀行間國債財富指數下跌1.19%，中債企業債總財富指數上漲0.10%，中證轉債指數上漲9.44%。

　　郭志斌還進一步在季報中介紹了該基金的組合構建：以債券資產作為底倉，優選債基進行配置，并基于性價比進行轉債、美債等的配置；波動型資產追求整體的分散化及資產類別的多樣化，力爭在控制波動的基礎上增強收益，涵蓋多資產多風格的基金。

　　四季度關注估值低位板塊

　　展望四季度權益市場，當前處于“估值低位”的藍籌、紅利板塊，以及長期景氣度較高的科技主線仍是機構關注重點。

　　招商基金認為，長期股市運行的底層根基變化向好，短期偏謹慎。具體來看，市場當前位置估值吸引力有所下降，進一步上漲需要政策或者經濟基本面的更多支撐，對四季度經濟比較謹慎；但更長期的股市運行的底層根基變化是向好的。結構上，對強勢板塊普遍認為要注意風險，即使趨勢仍在也要注意做成長板塊的輪動；更多關注估值偏低部和價值板塊的布局，包括地產、新能源、高ROE大盤優質公司等價值類和周期類行業。

　　國海富蘭克林基金表示，四季度兩類權益資產的配置價值進一步凸顯：一是高股息藍籌股，這類標的集中在銀行、公用事業、交通運輸等領域，當前平均股息率顯著高于債券收益率，且業績穩定性較強、估值處于歷史低位區域，具備“類債券”屬性，有望吸引長期資金持續增持；二是高景氣成長股，聚焦新能源、AI算力等賽道，盡管短期存在估值波動，但這些賽道的長期業績增速明確，能夠滿足部分追求收益的資金對“成長性溢價”的需求。

　　債市方面，聯博基金固收及多資產市場策略負責人驥宇認為，債市短期對基本面的脫敏可能仍會持續，機構行為將繼續成為影響債券市場的主要因素。歷史數據上看，每年的四季度債券市場往往存在一定的交易機會，這主要是因為諸如保險和商業銀行這一類配債的主要力量往往會在年底提前配置?？傮w來看，債券市場的支撐因素依然存在，但波動力度可能不會減弱，疊加年底各類會議密集召開，政策博弈持續進行，從攻防兼備的角度考慮，中短久期債券或仍是更優選擇。

　　浙商基金固定收益部表示，四季度，在靈活多元的政策框架下，經濟增速或能展現出一定韌性，風險偏好提升易導致債市資金搬家，疊加降息預期偏弱，配置力量尚不穩固，有待債市賠率回歸均衡位置。