10月21日，廣東群興玩具股份有限公司（簡稱“群興玩具”，002575.SZ）披露關于終止籌劃重大資產重組的公告稱，因各方未能就交易價格、交易方案等相關核心條款達成一致，公司終止此前籌劃收購杭州天寬科技有限公司（簡稱“天寬科技”）不低于51%股權的事項。

至此，上述預估值約4億元的收購案畫上句號?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，群興玩具近年來嘗試跨界轉型，其多次資產重組計劃引發投資者的關注。自2011年上市以來，“外延式并購”成為該公司發展歷程中的關鍵詞。與此同時，公司也將面臨相應的并購風險。

最新收購計劃終止

群興玩具稱，交易各方對本次重大資產重組交易方案進行了多次協商，但未能就交易價格、交易方案等相關核心條款達成一致。為切實維護各方及公司股東利益，經公司充分審慎研究及與相關交易方友好協商，同意終止本次重大資產重組事項。

公開資料顯示，群興玩具前身是一家位于廣東省汕頭市的玩具企業，2011年上市，在業內曾有“玩具第一股”之稱，近年來不斷嘗試推動跨界轉型。目前主要業務為智算業務、酒類銷售、物業租賃與物業管理服務，自2024年起重點拓展智算業務。

天寬科技主要業務包括三方面：一是人工智能計算中心的建設和運營，主要包括算力底座建設、集群調度、模型訓練、模型遷移、模型加速和調優、算子開發、算法/應用/設計的全棧式服務。二是為行業客戶提供數字化轉型服務解決方案，提供數字化底座服務涵蓋數字化轉型的咨詢與規劃、方案設計、建設及運維、運營、適配開發等。三是在數智安全領域，基于客戶數據應用和安全管理的需求，為客戶提供端云一體的數字化、智能化產品。主要產品包括移動作業安全終端、移動作業外設和物聯網安全產品。

根據群興玩具2月27日披露的關于籌劃重大資產重組的提示性公告，天寬科技100%股權預估值不超過8億元。另據測算，群興玩具此次收購天寬科技不低于51%股權的對應預估值約4億元。

數據顯示，2024年度，天寬科技營業收入在計算中心建設和運營領域、數字化服務領域及數智安全領域中占比約為58%、27%和15%。2024年，天寬科技實現營收5.79億元，實現凈利潤4029.67萬元。

值得注意的是，群興玩具并購資金或存在壓力。根據群興玩具年報，該公司2024年實現營業收入3.70億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1839.51萬元。另據群興玩具2025年半年度報告，截至2025年6月30日，群興玩具的流動資產為1.63億元，其中貨幣資金為2186.11萬元。

2025年2月25日，群興玩具與天寬科技股東浙江松萌信息技術有限責任公司、杭州承寬投資管理合伙企業（有限合伙）、盧曉飛、徐宏、盧瑞林簽署了《股權收購框架協議》，公司擬以現金方式收購上述股東合計持有的標的公司不低于51%的股權。本次交易完成后，天寬科技將成為公司的控股子公司。 

多次“外延式并購”尋求業務拓展

《經濟參考報》記者注意到，群興玩具近年來多次嘗試跨界轉型，通過“外延式并購”尋求業務拓展，其多次資產重組的嘗試引發了投資者的關注。自2011年上市以來，“外延式發展”成為群興玩具發展歷程中的關鍵詞。

早在2019年2月底發布的關于公司轉型升級的公告中，群興玩具就表示，公司將繼續推動公司業務轉型升級。堅持“內涵發展、外延擴張”的內外兼修發展模式，通過內涵發展推進玩具產業升級、通過外延式擴張拓展第二主業，確保公司持續發展，提升公司可持續盈利能力。

值得注意的是，群興玩具多次宣布重大資產重組計劃，但多以“終止”宣告結束。

2017年9月27日，群興玩具公告稱，終止擬通過向時空電動汽車股份有限公司、西藏壹米網絡科技有限公司、上海匯銀投資有限公司、上海趵虎投資管理中心（有限合伙）、杭州圣業投資合伙企業（有限合伙）、寧波江之瀾緣投資合伙企業（有限合伙）、劉亞琳和張媛媛發行股份的方式購買其持有的浙江時空能源技術有限公司合計100%股權。2021年12月9日，群興玩具披露公告稱，終止以現金方式收購蘇州世沃電子科技有限公司全部或部分股權。

記者觀察發現，從群興玩具近年來的跨界動作來看，算力領域或將成其重點方向。

在2024年年報中，群興玩具表示將向新質生產力行業、高新技術產業轉型發展，積極穩固和擴大在人工智能、算力租賃等高科技行業以及上下游產業鏈的投資，為公司數字化轉型增添新動能，推動企業高質量、可持續發展。在各項條件成熟時，積極尋找商業模式清晰、發展方向穩定、盈利前景良好的投資與資產收購機會，引入優質資產并進行資源整合，實現全方位戰略轉型規劃，進一步拓展公司發展空間、提高綜合競爭實力與整體盈利水平。

與此同時，公司也面臨相應的并購風險。

在2025年半年度報告中，群興玩具也坦言，為拓展公司業務、提升盈利能力，公司通過外延并購等方式尋求業務拓展，但可能因資產特性、監管規定要求等多種內外部因素導致并購受阻。公司將審慎開展業務拓展，依據自身訴求篩選新業務，充分調研新業務的盈利能力、行業特性及監管要求，確保優質資產順利、快速、高質量引入，實現新業務拓展。