進入10月以來，在突破4300美元關口之后，黃金市場“大漲大跌”波動明顯加劇，創下了十余年間的最大單日跌幅。機構分析認為，當前黃金多頭市場擁擠度已經過高，短期內金價波動或成常態，中長期來看金價上行仍有支撐因素。機構建議普通投資者保持理性，謹防追高風險。

潘悅 制圖

周內金價“大漲大跌”

在經歷了10月中旬的快速上漲后，近段時間，黃金價格連續走低。

此前的10月16日，COMEX金價突破每盎司4300美元關口，續創歷史新高。進入10月以來，COMEX金價從4000美元快速攀升至4200美元，僅用了2至3天的時間，而突破4300美元只用了1天時間。

但在10月21日晚間，現貨黃金價格一度下跌6.3%，創下2013年4月以來的最大單日跌幅?，F貨白銀價格一度暴跌8.7%，創下2021年以來最大跌幅。COMEX黃金、白銀期貨亦大幅跳水，COMEX黃金期貨收跌約5%報4138.5美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌6.27%報48.16美元/盎司。10月22日，國際金價仍繼續走跌。

國內金飾克價也較前日明顯回落。10月22日國內黃金飾品價格對比數據顯示，多家黃金珠寶品牌公布的境內足金首飾價格較前日下跌，其中亞一金店、老廟足金報價1211元/克，較前一日下跌83元/克，下調幅度超過了6%；老鳳祥報1229元/克，較前一日下跌61元/克；周大福、六福、潮宏基、周大生報1235元/克，較前一日下跌57元/克。

“這種極端行情主要源于黃金多頭市場擁擠度已經過高，自9月金價持續上漲后，獲利盤積累豐厚，多頭有獲利了結的需求。這也表明短期內金價波動會成為常態?！睎|方金誠研究發展部副總監瞿瑞表示，全球不確定性、實際利率下行趨勢等支撐金價長期上行的核心因素未發生根本改變，當前多頭市場擁擠度已處于較高水平，加之市場參與者對美元指數大幅波動、地緣政治突變、美聯儲貨幣政策（降息節奏與幅度等）與預期的差異等突發信息高度敏感，相關消息容易影響市場情緒，進而加大金價的波動。

博時基金王祥表示，短期避險需求與趨勢交易熱度使得黃金超買持續。但隨著重要國際會議時點的臨近，貴金屬波動加大與獲利回吐將有所顯現，市場風險有所提升。投資者應關注市場變化，提高風險防范意識，結合自身財務狀況和風險承受能力理性投資。

黃金ETF規模年內大增

金價波動下，資金布局黃金ETF的步伐卻仍在持續。Wind數據顯示，截至10月22日，全市場跟蹤SGE黃金9999指數的7只ETF合計規模已超2000億元，達2086.24億元。近一周以來，上述ETF規模合計增長253.29億元；今年以來，上述ETF規模合計增長達到1417.16億元。

從單只基金來看，目前華安基金、博時基金、易方達基金、國泰基金旗下的4只黃金ETF規模超百億元，近一周內單只基金規模同樣增長明顯。其中，規模最大的華安黃金ETF，規模已從去年底的286.76億元增長到目前的868.30億元，增幅超202%。博時黃金ETF的規模也在年內突破400億元關口，增至目前的412.18億元。

不過，從業績表現來看，部分黃金ETF已跟隨金價表現有所回落。據Wind統計，最近一周，全市場黃金ETF及ETF聯接基金凈值普遍回撤。但從全年區間來看，黃金ETF的凈值漲幅仍均在50%以上。

實際上，黃金ETF規模的擴容已成為全球性趨勢。世界黃金協會最新發布的數據顯示，2025年9月，全球實物黃金ETF錄得有史以來最大單月流入規模，推動三季度總流入達到創紀錄的260億美元。截至今年三季度末，全球黃金ETF資產管理總規模（AUM）增至4720億美元，再創歷史新高；總持倉環比增長6%至3838噸，較2020年11月第一周3929噸的歷史峰值僅低2%。

投資者謹防追高風險

展望后市，機構人士表示，黃金市場投資短期已經出現投機過熱現象，盡管金價上行仍有利好因素，但普通投資者應保持理性配置，謹防追高風險。

“黃金仍處于中長期核心配置窗口，但市場短期已出現一定投機過熱跡象?！敝行疟Ｕ\全球商品主題基金經理顧凡丁表示，短期來看，降息周期下美國實際利率有望同向下行，形成黃金投資的有利市場環境。隨著國際貴金屬價格上漲，投機資金紛紛涌入黃金市場，加大短期波動。若倫敦白銀現貨市場的“逼空”交易結束后，將牽連金價出現波動，但波動或將可控。

中長期來看，金價上行的共識仍然存在。華安基金認為，美聯儲降息周期、美債信用危機、全球秩序重構、央行持續購金等多重趨勢亦構成黃金的利好因素，黃金仍然在新上漲周期的路上。

多家機構提示，對于普通投資者而言，應保持理性配置、避免追高。

瞿瑞表示，黃金市場近期處于短期震蕩行情。對普通投資者而言，仍可以投資黃金，但需理性看待當前黃金的行情，一是警惕高位波動風險，避免盲目跟風追漲，需結合自身風險承受能力、資產配置規模及投資周期，合理規劃黃金資產占比；二是立足長期邏輯，當前支撐金價長期上行的核心因素（如全球不確定性、實際利率下行趨勢等）未發生根本改變，建議把握市場節奏，采取逢低布局策略，待金價回調至合理區間時擇機逐步建倉；三是明確投資目標，以資產保值、對沖風險為核心，而非單純追逐短期價差收益，規避盲目追高導致的投資風險。

華夏基金也表示，面對如此復雜的市場環境，普通投資者短期應避免“梭哈”追高，保持理性配置至關重要。黃金的長期上漲并非線性。過去百年金價雖整體向上，但每隔十年或十幾年就會出現一輪長達5年甚至更久的下滑周期，因此，黃金更適合作為戰術倉位而非核心資產，建議占比控制在5%至10%，主要作用是分散組合風險、對沖極端市場波動。重倉追高一旦回調，承受的不僅是資產縮水，更是漫長等待解套的心理煎熬。若當前配置不足，不妨等市場適當回調后分批介入，或用定投的方式攤薄成本。