皖通高速（600012.SH，0995.HK）近日公告稱，擬通過非公開協議轉讓的方式，受讓山東高速集團有限公司（簡稱“高速集團”）持有的山東高速（600350.SH）7%股份，交易價格為每股8.92元，對價總額約30.19億元，資金來源為自籌資金。

　　兩家地方國資控股企業跨區域股權合作引發市場關注。公開資料顯示，皖通高速成立于1996年8月，同年11月在港交所上市，2003年1月在上交所上市，是國內第一家在香港上市的公路公司，也是安徽省內唯一的高速公路上市公司，主營業務為投資、建設、運營及管理安徽省境內的部分收費公路。其控股股東安徽省交通控股集團有限公司是國有獨資公司，直接持有皖通高速30.71%股份，安徽省國資委為皖通高速實際控制人。

　　目標公司山東高速成立于1999年11月，2002年3月在上交所上市，是山東區域內唯一A股上市的路橋運營公司，核心路產為山東省內交通大通道。高速集團是其控股股東，持股比例為70.57%，山東省國資委是山東高速實際控制人。

　　山東高速公告稱，本次協議轉讓不會導致公司控股股東及實際控制人發生變化。權益變動后，高速集團持股比例降至63.57%，皖通高速持股比例為7%，成為公司第三大股東。

　　北京博星證券投資顧問有限公司研究所所長、首席投資顧問邢星在接受《經濟參考報》記者采訪時指出，該交易是高速公路行業跨區域整合的標志性事件，若順利落地，將重塑華東—華北高速公路網絡格局，為行業整合提供范本。

　　皖通高速和山東高速同屬高速公路行業。當前，我國高速公路行業在經歷了快速擴張期后，正逐步進入高質量發展階段，大規模新建階段接近尾聲，強調“智慧高速”“綠色低碳”和“服務升級”，數字化轉型不斷加速。

　　邢星進一步指出，從財務維度看，此次交易可為皖通高速增厚利潤；戰略層面，山東高速在智慧交通、路衍經濟等領域的轉型經驗，與皖通高速“A+H”雙平臺資本運作能力形成互補。

　　山東高速在公告中表示，本次交易旨在優化上市公司股權結構，實現各方的優勢互補和品牌升級，積極推進綜合交通運輸一體化融合發展，通過股權合作，增強區域重大戰略協作、推動區域協調發展，共同探索擴大優質運輸服務供給，全面提升綜合能力、服務品質、運行效率和整體效益。皖通高速則表示，此次收購是基于對山東高速發展前景的信心和價值認可，有助于公司進一步聚焦主業，擴大有效投資，增強企業核心競爭力，實現做強做優做大和可持續發展的戰略目標。

　　據悉，皖通高速與高速集團已于10月21日簽署《股份轉讓協議》。值得一提的是，《股份轉讓協議》“公司治理”條款約定，交割完成后，皖通高速有權提名或推薦1名目標公司董事并占有1個目標公司董事席位，并稱“前述公司治理目標之實現系乙方（即皖通高速）實施本次交易的根本目的及前提之一”。

　　邢星指出，這種安排在非控股權收購中較為少見。它通過治理層滲透保障了投資權益，體現了"戰略參與而不控盤"的精妙平衡?；驗橥愔鳂I擴張型收購提供新的策略參考。

　　皖通高速在公告中稱，綜合考慮公司目前生產經營情況實際需要和本次擴大主業投資的交易目標，公司未購買控股權，后續將積極采取有效風險防范措施，以保證上市公司利益。

　　財務數據顯示，截至2024年12月31日，山東高速資產總額為1616.88億元，2024年實現營業收入284.94億元、扣非后歸母凈利潤29.14億元；皖通高速資產總額為244.14億元，2024年實現營業收入70.92億元、扣非后歸母凈利潤16.77億元。

　　本次交易尚需有權國有資產監督管理部門或其授權的國家出資企業批準，且需經過上交所合規性確認，并在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理過戶登記等手續，最終能否完成尚存在不確定性，投資者需注意投資風險。