10月29日，安徽金種子酒業股份有限公司（簡稱“金種子酒”，600199.SH）公布的2025年第三季度報告顯示，2025年前三季度，公司實現營業收入6.28億元，同比下降22.08%；實現歸母凈利潤-1.00億元，上年同期為-9952.61萬元。其中第三季度，金種子酒營業收入為1.44億元，同比上升3.73%；歸母凈利潤為-2829.88萬元，較上年同期的-1.11億元，虧損明顯收窄。

公開資料顯示，金種子酒成立于1998年7月，是安徽金種子集團有限公司的控股子公司，于1998年8月在上交所上市，其前身是始建于1949年7月的國營阜陽縣酒廠，是新中國首批釀酒企業，也是全國釀酒行業骨干企業。公司主要經營白酒、生化制藥等產業，現有“金種子”、“種子”、“醉三秋”、“和泰”、“潁州”五大白酒品牌。

針對第三季度虧損收窄的原因，金種子酒稱，主要系行業形勢下行、公司白酒收入同比減少、縮減市場費用投入、利潤較同期增加。

現金流表現上，2025年前三季度，金種子酒的經營活動產生的現金流量凈額為-1.18億元，雖然仍為負值但較上年同期的-2.56億元出現明顯改善。公司解釋稱，現金流的改善主要源于購買商品支出和各項稅費支付的減少。

在負債變動方面，截至第三季度末，金種子酒短期借款為2.70億元，較年初增長36.09%；合同負債為1.72億元，較年初減少7.89%。此外，公司存貨規模為15.31億元，較年初的15.39億元基本持平，占流動資產的比例為76.74%。

財報顯示，在營收結構方面，金種子酒不同檔次白酒產品業績出現分化。從產品分檔次情況看，金種子酒旗下白酒產品按零售價為基礎細分為三個檔次——高端酒（X>500元/瓶），以馥合香馥16、馥合香馥20為代表；中端酒（100＜X≤500元/瓶），以馥合香馥7、馥合香馥9、金種子10為代表；低端酒（X≤100元/瓶），以柔和、祥和、金種子6、特貢為代表。

《經濟參考報》記者深入研讀三季報發現，金種子酒的高端酒產品實現了增長，而中端酒、低端酒產品則出現了較大幅度下滑。數據顯示，2025年前三季度，公司高端酒實現營收5126.61萬元，同比增長7.33%，占比為10.01%；中端酒實現營收1.31億元，同比下降24.06%，占比為25.56%；低端酒實現營收3.30億元，同比下降23.83%，占比為64.43%。

也就是說，金種子酒的中端酒和低端酒合計實現的營業收入，占其總營收的比重高約九成。業內人士就此分析指出，金種子酒的高端化戰略成效初顯但占其營收比重并不高，占其營收比重較高的低端酒和中端酒出現超20%的下滑問題，應該引起管理層的重視。

此外，從銷售渠道看，2025年前三季度，金種子酒批發代理渠道實現營收4.66億元，占比為91.07%；而直銷（含團購）渠道實現營收4572.65萬元，占比僅8.93%%；從銷售區域分布看，金種子酒旗下白酒業務仍深度依賴安徽省內市場。2025年前三季度，公司省內市場收入4.19億元，占比達81.74%；省外市場收入9352.26萬元，占比僅18.26%。

在經銷商數量上，截至第三季度末，金種子酒經銷商總數為629家。其中，省內經銷商為383家，較年初凈減少2家；省外經銷商為246家，較年初凈減少11家。

值得肯定的是，2025年前三季度，金種子酒在成本與費用控制方面取得一定成效。具體來看，公司前三季度營業成本為3.56億元，同比下降27.90%；銷售費用為2.02億元，同比下降2.49%；管理費用為4994.89萬元，同比下降24.94%。

拉長時間線看，金種子酒已連續多年處于虧損狀態。2021至2024年，其歸母凈利潤分別為-1.66億元、-1.87億元、-0.22億元和-2.58億元。