企業年金投資股票等權益類產品比例有望提高

　　人力資源和社會保障部基金司調研員王強13日透露，人社部正在修訂《企業年金基金管理試行辦法》，可能將提高企業年金投資股票等權益類產品的比例。
    王強在中國社科院世界社保研究中心舉辦的"中國與拉美和加勒比養老金制度研討會"上表示，原《辦法》于2004年5月頒布實施，但在市場推動和需求下，原《辦法》有待明確和補充，在企業年金基金投資方面，將擴大權益類投資，同時增加產品。
　　根據原《辦法》的規定，企業年金必須絕大部分投資于固定收益產品。其中，投資銀行活期存款、中央銀行票據、短期債券回購等流動性產品及貨幣市場基金的比例，不低于企業年金基金凈資產的20%；投資銀行定期存款、協議存款、國債、金融債、企業債等固定收益類產品及可轉換債、債券基金的比例，不高于企業年金基金凈資產的50%。企業年金投資股票等權益類產品及投資性保險產品、股票基金的比例，不高于企業年金基金凈資產的30%。其中，投資股票的比例不高于企業年金基金凈資產的20%。
　　不少基金人士呼吁，基金公司的優勢就在于對股票等權益性產品的投資經驗，而原《辦法》嚴格限制了投資比例，這對基金設計具有高回報的產品帶來不利影響，同時，由于固定收益產品實際不存在多少投資技術上的區別，這使各基金公司年金產品的個性化嚴重不足。
　　王強還表示，新修訂的《辦法》包括提高企業年金理事會作用、擴大權益投資比例、加強中介機構作用、規范監督檢查、企業年金費用管理、企業年金治理結構等多方面的完善補充，有望在今年發布實施。
　　據人社部統計，到去年底，全國參加企業年金計劃的人數達到1179萬人，累計基金2533億元，最近4年新增1853億元，平均每年增加463億元。

    養老金收益跑輸CPI 社�；�金加碼股市

　　"目前我國面臨的已不是養老保險制度問題，而是養老基金投資是否適當和投資的理性監管問題。"中國人民大學教授鄭功成在7月13日中國社科院世界社保研究中心主辦的養老金制度國際研討會上表示。
    還有更多來自學界和企業的人士開始將目光從此前一直熱烈討論的養老保險體系建設，轉移到與養老基金有關的個人賬戶、社�；�金和企業年金的投資運作上，特別是在對未來的通脹預期下，防止基金貶值開始引起人們的關注。

　　個人養老賬戶貶值

　　發生轉變的一個重要原因是，個人養老保險賬戶的長期低收益水平低于CPI，實際已經出現了巨額虧損。
　　按照規定，目前我國的基本養老保險基金只能存入銀行或購買國債。如果以一年期、三年期銀行存款和三年期國債為參考，在扣除通貨膨脹率后，個人賬戶基金投資從1994年到2008年的平均利率水平分別為-0.11%、0.73%和1.25%。
　　而比較而言，企業年金可以利用有限的市場工具進行投資運營，自2005年以來的投資收益率為14.26%；全國社�；�金的投資渠道更寬些，至2009年底，全國社�；�金成立9年來累計投資收益為2448億元，年均投資收益率為9.75%。
　　單看2009年，社�；�金實現收益率16.1%，企業年金收益率為7.78%，中國養老金賬戶的投資收益率不到2%。
　　社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，養老金賬戶的保值有三層含義，第一層是票面保值，只是最低要求，只要沒有挪用和投資虧損就能達到；第二層是盯住CPI；第三層是隨著平均工資的增長，保持養老金的購買力。
　　數據顯示，2000-2008年的CPI平均為2.2%，而養老金賬戶的年均收益率不到2%，按照超萬億的基金收入，意味著每年就有幾十億元的損失，其中，2004年CPI為3.9%，2007年為4.8%，2008年為5.9%，意味著損失上百億元。
　　人力資源和社會保障部基金司司長陳良表示，中國的基本養老金需要借鑒企業年金和全國社�；�金的運作經驗，選擇一些風險較小、收益相對穩定的投資品種，進行市場化投資，控制基金貶值，提高基金收益。
　　中國人壽養老保險公司董事長王建表示，投資管理確實重要，但還有更重要的，就是賬戶管理安全性問題。
　　自2006年12月，全國社�；�金受托管理天津、山西、河南、新疆等9個試點省份的個人賬戶基金，截至2009年12月31日，年均收益率為18.9%。

　　社�；�金推進PE投資

　　社�；�金本身也期望更加穩定和高比例的投資收益。
　　全國社�；�金理事會副理事長王忠民表示，對于社�；�金來說，越早投資回報越好，因此應盡快做大、做強，并把時間做長，因為儲備基金沒有流動性壓力，可以長期投資，帶來長期收益。
　　社�；�金理事長戴相龍6月17日在中國臺北表示，全國社�；�金將提高入市比例，到年底將提高中國股票占總資產的比重至30%。受A股低迷影響，全國社�；�金投資回報率估計僅為6%，低于去年的8.39%。
　　消息人士日前透露，社�；�金近日擬新增20億元增倉A股，并從10家管理人中選擇了6家委托打理。
　　除了境內股票投資，目前，社�；�金還選取了兩批共22家境外投資管理人，對全球股票、美國股票、歐洲股票、亞太股票、全球債券等九個大類進行投資，每一類由兩至三家管理人管理。
　　社�；�金也在大力推進實業運作。包括直接股權投資、信托投資和針對中小企業的股權基金投資。在直接股權投資中，包括交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高鐵、大唐電信等；信托投資包括投資于鐵道部、國家電網、天津城投、上海機場等。
　　目前，社�；�金還投資了六只PE基金，包括中比基金、渤海產業基金、鼎暉、弘毅、綿陽產業基金及和諧成長基金，以實現對中小企業的投資。
　　社�；�金股權部副主任盧圣亮介紹，截至2009年12月31日，社�；�金進行直接股權投資1113.29億元，占總資產14.34%；信托投資195.4億元，占總資產2.52%；股權基金投資承諾投資額71.65億元，實際出資32.38億元，占總資產的0.42%。
　　按規定，社�；�金可將投資資產的20%用于直接股權投資，5%用于信托投資，10%用于股權基金投資，合計為35%。盧圣亮表示，"我們目前合計還不到20%，還在考慮進一步增加PE投資，因為做得好的PE和成熟的團隊比較少，我們正在考察優秀的團隊，慎重增加投資。"
　　據知情人士稱，社�；�金目前正在對中信資本和上海金融產業基金進行投資前的盡職調查。
　　養老體系的另一支柱--企業年金也面臨如何不受通脹侵蝕、保持穩定增值的問題。
　　鄭秉文表示，應提高企業年金對權益投資的比例，否則也難以戰勝通脹。"企業年金對安全性的要求低于全國社�；�金，盈利性要求高于全國社�；�金，因而企業年金的權益類資產投資比例至少不應低于社�；�金。"
　　按照規定，企業年金投資股票及投資性保險產品、股票基金的最高比例為30%，而全國社�；�金為不高于40%。此外，與社�；�金相比，企業年金還不能進行境外投資和實業投資。
　　人力資源和社會保障部基金司調研員王強透露，人社部正在修改相關法規，擬在投資方面提高對企業年金固定收益類投資上限的限制，"但權益類投資的上限可能不會變，因為參考其他行業，特別是保險資金近期剛剛從20%提高到25%，所以我們認為企業年金定在30%是比較適宜的。"

    三基金接連取消申購限制 下半年機會隱現

　　6月2日，銀華核心價值優選基金打開申購；
    6月28日，華寶興業大盤精選基金取消大額申購限制；
　　昨日，銀華和諧主題基金取消大額申購業務限制。
　　當市場已經看慣基金自購聲減弱，限制申購聲漸多的變化時，上月開始三只基金分別低調打開申購的消息，卻將市場上月的震蕩行情，直至近期的反彈行情串聯起來。
　　銀華發布的公告顯示，旗下和諧主題基金于本月15日起取消大額申購的限制，該只基金自今年4月27日起，就已經暫停接受100萬以上的申購及轉換轉入申請，至此已有近三個月。
　　在此之前，銀華核心價值優選基金、華寶興業大盤精選基金均陸續發布了取消大額申購限制的公告。
　　華寶興業當時認為，隨著A股市場的調整，基金的申購量減少，大額申購及轉換轉入對基金規模的影響明顯減弱，暫時已經沒有限制大額申購及轉換轉入的必要。
　　今年以來，已有20余只偏股型基金暫停申購或暫停大額申購，尤其是進入5月以來，基金限購之舉愈發密集。有分析人士當時認為，此舉背后或折射出基金依舊看淡大盤藍籌行情。
　　業內人士表示，基金公司對旗下基金進行暫停申購或打開申購的行為，一般都被市場解讀為，這是在某種程度上實現了擇時的效果，同時也是基金公司向外傳遞市場觀點的信號。當市場不好，申購資金難以安排時，基金公司就有可能暫停申購。

　　千億成交量可言多

　　那么，基金公司選擇在此時打開申購，是不是意味著基金是對市場看好呢？對此，記者采訪了京、滬兩地的基金經理。
　　旗下管理的基金曾出現過暫停申購又打開申購情況的滬上某基金經理告訴記者，基金打開申購主要考慮兩點，"一是覺得重倉股的股價已有充分表現，不會再出現較大異動。二是認為市場不再出現單邊快速上漲，即打開申購后也不至于給原來的基金資產、投資管理造成較大波動，所以就會打開申購。"
　　"不影響股票資產、股票倉位大幅波動是暫�；虼蜷_申購最主要的依據。"北京某基金公司基金經理也向記者表示。
　　滬指自7月初創下年內新低2319.74點以來，截至昨日的2450.29點，期間最高反彈已近200點。雖說經濟轉型是一個漫長的過程，海外市場形勢依然不容樂觀，股市似乎沒有大漲的理由，但經濟降溫又預示著宏觀調控力度可能不會加大，而投資的主要思路仍是圍繞經濟結構轉型。在這樣的背景下，在2500點附近，基金取消大額申購的限制，不知此舉是否和市場有關聯？其背后的用意又是否顯示信心漸暖呢?
　　說到市場時，管理著一只已打開申購基金的基金經理向記者表示，他對市場的看法偏中性，認為"牛皮市"的概率更大，即股市仍將處于漲漲跌跌的格局。同時，他認為當前市場的風險不大，但機會也不大。
　　博時新興成長基金基金經理劉彥春表示，以樂觀的態度迎接下半年。下半年有利于市場的因素較多，經濟降溫預示著宏觀調控力度可能不會進一步加大。流動性方面，今年季度間信貸投放相對均衡，因此下半年特別是四季度流動性會比往年寬松，總體而言，下半年投資機會好于上半年。
　　"我還是那個觀點，滬市成交量不上千億還是不能言多，如果成交量上千億，那么行情的活躍性就有保障，至少就可以明確判斷已是階段性底部。"上述北京某基金經理最后表示。