西方新一輪量化寬松貨幣政策，正在讓新興市場“痛并快樂著”。隨著新興經濟體的“領頭羊”——中國出現經濟觸底信號，國際資金近期回流新興市場的跡象日益明顯，離岸新興市場股票基金最近幾周持續吸引資金凈流入。
　　但對決策者而言，“熱錢”的回歸也蘊藏著不可不防的風險。為了避免本國出口因為本幣升值而嚴重受挫，不少新興經濟體近期正醞釀采取對匯市的干預行動。資產泡沫則是另一個潛在的麻煩。

　　資金加速涌入

　　隨著美歐日齊開量化寬松閘門，加上近期中國等大型經濟體出現企穩跡象，資金回流新興市場的跡象明顯。
　　據美國資金跟蹤監測機構EPFR統計，截至10月17日的一周時間里，其追蹤的各類新興市場股票基金連續第六周吸引資金凈流入，流入量超過10億美元，使得今年來這類基金的資金凈流入量超過了210億美元關口。
　　相比之下，今年投資者已從美國股票基金凈撤出資金71億美元，其中一半是在8月初以來撤出的。而去年同期美股基金的流入與流出量大體持平。
　　美銀美林最新發布的全球基金經理月度調查顯示，10月份，凈占比32%的受訪國際基金經理超配新興市場，遠高于一個月前的19%，創下自5月份以來最高水平。
　　中國成為這一輪國際資金追逐的一大熱點。央行上周發布的數據顯示，繼此前兩個月連續下降之后，中國金融機構9月份外匯占款重現增長。
　　中國近期公布的貿易、GDP等利好經濟數據，加上官方對經濟的樂觀表態，大大緩解了之前國際上對中國經濟硬著陸的擔憂，外界都預計中國經濟很快會見底反彈。根據EPFR的統計，離岸中國股票基金在截至10月17日一周的資金凈流入量創下七周新高。在美上市的中國概念股上周創下15個月來的最長連續升勢。

　　股匯樓市均成目標

　　近期，多家大行和對沖基金近期不約而同唱好中國股市。上周末傳來消息，全球大型資產管理機構富蘭克林鄧普頓正在籌建一只新的“中國機會基金”投資中國A股，該基金下月12日將在接受認購。人稱新興市場教父的富蘭克林明星基金經理人默比烏斯將參與管理該基金。據悉，新基金的70%資產將投于A股。
　　除了股票市場，匯市也是外資進入新興市場的去處之一。跟蹤亞洲最活躍貨幣表現的彭博-摩根大通亞洲美元指數上周一度升至117.87，創2月份以來的最高水平。韓元對美元上周創下本月以來的最大周漲幅，人民幣則連漲11周，為2008年3月以來最長連漲紀錄，并創下19年新高。
　　房地產市場是另一個重要的資金聚集地，這也是不少新興經濟體房價走高的一大動力。來自中介機構的統計顯示，自美聯儲9月14日宣布QE3以來，部分新興市場房價出現明顯上漲。

　　決策者被迫出手防控

　　資金快速大量進入，讓新興市場的決策者頗為頭疼，當局不得不采取了各種應對措施防控風險。
　　在韓國等亞洲經濟體，本幣升值給出口帶來的壓力，引起了當局高度關注。市場人士稱，韓國等央行近期也可能進行了干預以遏制韓元升值。
　　麥格理銀行的數據顯示，上個月，僅亞洲的央行就投入了180億美元，以遏制本幣的升勢，創下自今年1月以來的最高水平。
　　分析人士指出，對新興市場而言，廉價美元資金涌入所帶來的資產泡沫風險也不可不防，特別是在股票市場和房地產領域。Reorient集團的研究主管派帕特指出，美元再度充斥全球是一場噩夢，首先會扭曲資產價格，推高房價，并增加通脹風險。對此，新興市場的政策決策者們正嚴陣以待。