震蕩市中，逆向投資尤為重要。鑒于短期正面因素在積累，而市場略顯過度悲觀，隨著管理層的不確定性消除、改革的方向更明確，金融地產等藍籌在利空下企穩。因此震蕩市中的階段性反彈概率明顯提升，進取型投資者可以參與受益于新城鎮化和要素改革的金融、電力、水泥等。

　　行情仍將處于拉鋸戰階段

　　短期，行情仍將處于拉鋸戰階段，并有望走向震蕩市的上軌。利多因素在于3月下旬逐漸迎來春季投資旺季，經濟低位回升短期難以中斷，行業中觀數據有望迎來季節性環比回升；通脹大概率快速下降至2.5%附近，從而引發流動性收緊的風險也不大。不確定性在于，地產調控政策細則的落實是否超預期、經濟復蘇力度是否繼續低于預期。
　　春季投資旺季來臨，經濟低位回升短期難以中斷。3月匯豐PMI預覽值回升至51.7%，自去年11月以來連續5個月站在50的榮枯線以上。并且，只要沒有很強的負面因素拖累，該指數在4月份也往往會隨著投資旺季的到來而上行。
　　上半年房地產投資不會明顯降速。調控細則落實之前，房地產成交大爆發，即使悲觀假設房地產調控細則出臺使得開發商減少新開工，但在建項目可能加快完工，上半年房地產投資增速得以維持。
　　部分行業中觀數據略有回暖跡象，3月中旬以來全國水泥均價止跌企穩，日均發電量穩步提升。后續的投資旺季，周期性行業數據有望季節性改善。
　　3月份通脹快速回落流動性收緊風險不大。2月份CPI跳升至3.2%，而同期1-2月工業增加值同比增速回落至9.9%，令投資者對于經濟和通脹的預期趨于悲觀，甚至擔心經濟出現滯脹這一最糟糕的情景。我們認為，至少上半年通脹無憂，經濟仍可維持弱復蘇格局，3月CPI將回落至2.5%附近，緩解投資者對于通脹的擔憂。
　　1、2月份CPI很大程度受季節性驅動，CPI環比漲幅甚至略低于1995年以來的均值；高頻數據顯示食品價格回落。農業部的農產品批發價格指數截至3月22日與2月末相比下滑了4%；商務部的農產品價格指數3月前兩周也連續下滑，其中肉類價格連續4周累計下滑了約6%。
　　結合翹尾因素、季節性規律和食品價格變動，我們預計3月CPI將回落至2.5%附近。

　　有望向震蕩市上軌反彈

　　從交易者博弈來看，看空而不做空的投資者較多，在經濟形勢進一步明朗之前，行情將在多空糾結中展開拉鋸戰。春節后的調整中，熊市思維濃厚、倉位有所下降，投資者甚至擔憂經濟中期衰退和“類滯脹”。藍籌股的估值吸引力重新凸顯，部分周期股的股價已經跌回上證綜指1949點啟動的位置，進一步拋壓不足。我們認為，下階段如果驗證經濟弱復蘇、流動性尚好，則行情有望向震蕩市上軌反彈。
　　在配置建議上，首先，基于流動性尚可，可配置以股份制銀行為代表的低估值藍籌；第二，基于春季投資旺季，階段性博弈行業供求關系較好的周期股，關注化工子板塊、水泥等；第三，基于體制改革的受益板塊，關注電力等；第四，精選成長股，淘金一季報業績以及中期經濟轉型的方向，關注食品安全、環保、信息技術、醫藥等，但需要防范階段性獲利回吐壓力。