2010年第三季報和年報披露顯示，目前已經“資不抵債”的A股上市公司，至少有40家。其中，25家A股公司已經連續4年“資不抵債”，它們雖“求生不能、求死不得、生不如死”，但至今卻仍無法退市。這種死不退市的結局，究竟是上市公司自編自導的，還是退市制度本身存在重大漏洞和缺陷，讓上市公司有空子可鉆？
在現行退市制度中，唯一可以量化的A股退市標準，只有“連續虧損退市法則”，即連續三年虧損暫停交易并給予半年寬限期。如果在寬限期內仍無法扭虧為盈，則必須退市。
由于該退市標準所采用的凈利潤指標只是一個短期(年度或半年)流量指標，很容易人為操縱，通過“報表重組”玩弄“扭虧為盈”的小把戲，因此，不少超級垃圾股大搞“二一二”的虧損游戲，即兩年連續虧損后整出一個年度的微利，然后再兩年連續虧損，再來一個年度的微利，如此循環，死不退市。這一現象大家早已熟視無睹，并已成為上市公司和投機者心照不宣的“潛規則”。
當務之急，就是盡快改革A股退市制度，在“連續虧損”退市法則的基礎上，必須盡快引入“資不抵債”退市法則，即凡是凈資產連續三年為負數的上市公司暫停交易并給予半年寬限期。相比之下，由于凈資產是一個長期存量指標，不容易被人為短期操縱，因此，采用“資不抵債”退市法則更公平、更科學，而且還能有效阻止投機性假重組，防止社會資源白白浪費，從而大大提高退市效率，以保護中小投資者的合法權益。更何況，資不抵債也是理論意義上的“破產”，正好符合退市精神。
如果采用“資不抵債”退市法則，A股市場目前至少有25家上市公司應該立即退市，因為它們已經連續4年以上“資不抵債”，因此，它們已經喪失了“寬限期”資格，可以直接退市。這25家公司是：*ST科健、*ST寶碩、*ST盛潤、ST東盛、*ST中華、ST廈華、ST太光、ST金泰、S*ST光明、ST興業、*ST東碳、ST天龍、SST天海、ST國藥、*ST金化、*ST寶誠、*ST寶龍、ST賢成、ST零七、*ST廣夏、ST珠峰、ST康達爾、*ST張股、*ST星美、*ST源發。
特此說明，25家公司中有個別公司2007年每股凈資產只有幾分錢，也視作“資不抵債”；此外，在25家公司中，目前只有8家公布了2010年的年報，另有17家的數據采用了2010年第三季度末的數據。
按照“資不抵債”退市法則，上述25家A股上市公司應該無條件退市，即便經過了并購重組的公司，也已失去了半年寬限期的機會。在此，特別提醒那些打算“買殼上市”或是“借殼上市”的企業，趁早好好盤算盤算重組超級垃圾股的風險和代價究竟有多大？勝算有幾成？切莫冒險介入、輕率重組，以免遭遇無比尷尬和不測。