本周五（2月17日），國內大小商業銀行將再獲4000億-5000億元的流動性。央行18日宣布，從2月24日起，各類商業銀行存準率下調50個基點。經此下調，大商行存準率降至20.5%,中小商行存準率降至17%。
國內商業銀行存準率歷史高點出現在2011年6月。當時，大商行存準率為21.5%，中小商行為18%。去年末中央經濟工作結束不久，存準率在12月5日掉頭下行。這回再次下行，說明市場流動性仍然偏緊。
元宵節之后，各類企業陸續復工，從上周起，企業生產經營活動大體已恢復到節前水平。央行擇機下調存準率增加銀行放貸盤子，有利中小企業緩解“資金旱情”。
由于離央行上一次“開閘放水”不到3個月——兩天來，此舉是否意味貨幣政策由穩健轉向寬松的猜測也隨之泛起：央行增加流動性，萎靡不振的股市會作何反應，放出來的流動性會否落入開發商腰包而導致樓市調控再度半途而廢，等等。簡言之，貨幣政策，亦包括其他宏觀調控政策，的確從未像今天這般，與老百姓的切身利益有如此直接的關聯。
其實，今年“實施穩健的貨幣政策”自去年底中央經濟工作會議正式定調后，無論是元旦后召開的全國金融工作會議，還是今年以來數次召開的國務院常務會議，政策的基調和決心始終未作改變。
只不過，考慮到今年一季度國內外經濟形勢的特殊性和復雜性，中央要求宏觀調控“要見事早、動作快，預調、微調從一季度就要開始”。央行在不到3個月內兩次下調存準率，正是根據經濟運行實際走勢對貨幣政策作出的微調，不涉及貨幣政策的轉向。
上周四和周五，李克強在上海召開經濟發展和財稅重點改革座談會，再次強調“妥善應對復雜多變的國內外經濟形勢，一個重要任務就是要著力抓好穩增長和穩物價。沒有增長作基礎，發展就無從談起；物價不穩，不僅影響群眾生活，還會擾亂經濟運行”。這段話的核心就在于確�！半p穩”，貨幣政策當然要服從和服務于確�！半p穩”。
然而，通常情形下，穩增長勢必要增加流動性，但增加流動性往往會抬高物價。由是，僅按經濟學一般學理作分析，“雙穩”是一對客觀矛盾，顧了一頭很難顧及另一頭�？芍袊衲昵∏e無選擇地必須同時顧及好兩頭。
就此，中外經濟學教科書沒有現成辦法可供借鑒，更缺乏已經過驗證的理論作為指導。惟一可行的就是同時兼顧兩頭——也即，在穩增長和穩物價之間尋求相對的動態平衡。所以，盡管國內銀行現有存準率遠高出確保金融安全的底線，若以存準率15%（依然顯奢侈）作為安全底線，可供釋放的流動性可達30000億元以上，但實際可供釋放的流動性則取決于所能承受的通脹底線——這是一條社會穩定底線而非政府意志底線。由此可作推斷：要確�！半p穩”，貨幣政策必須先“穩”。
順此理路再作分析，本次存準率下調對股市的影響最多短期體現于心理層面。實體經濟利潤率已經很低，若任由流動性拉動股市上行，勢必導致更多資金脫離實體經濟到股市短期套利，宏觀調控部門肯定不會犯傻。還有，就算流動性明顯增加，各家銀行房地產貸款份額受央行限定和監管，各銀行總行對分行的監管比央行和銀監會更甚，開發商想從流動性增量中額外占便宜，個別的恐難避免，整體的沒有可能。