受央行降準的刺激，昨天上證指數開盤漲幅達2.43%，不過隨后逐波低走，全天大跌37.6點。

　　出現這種走勢并不意外。雖然去年11月22日央行的降息引爆了A股的瘋牛行情，上證指數從2400點一路沖殺到3400點，但此次降準卻很難引來資金牛市的第二季。畢竟，目前的情況與去年11月有很大的不同。

　　去年11月的降息之所以能引爆瘋牛行情，很重要的原因在于當時的藍籌股價值低估，銀行股、兩桶油等權重股有絕對的投資價值，股價甚至低于H股。所以，去年11月央行降息后，引爆市場對以藍籌股為代表的權重股的爆炒。正是在這波炒作中，藍籌股獲得了很大的漲幅，少則上漲40%至50%，多則翻番。藍籌股的估值基本上得到了修復，股價已全面超越H股，部分藍籌股甚至被高估。在藍籌股不再有大幅上漲空間的情況下，股指很難因為降準而再度瘋狂。

　　同時，正是基于之前瘋牛行情的緣故，管理層對待股市的態度也發生了重大改變。雖然管理層也希望股市走牛，但需要的是慢牛而不是瘋牛。瘋牛本身成了管理層重點防控的對象，比如最近證監會開始收緊資金杠桿，對券商融資類業務進行全面檢查，并對違規券商進行了查處;銀行方面收緊了傘形信托業務，并對信貸加強了管理，避免信貸資金違規流向股市;就連保監會也將開展險資兩融業務檢查。在這些措施下，即便央行降準，銀保資金想進入股市也不那么容易。

　　更重要的是，隨著行情轉暖，進入2015年后，新股發行速度明顯加快，下周股市將有24只新股發行，這將導致股市資金被大量抽走。所以，降準引發的股指高開，其實只是給市場提供了一個逢高減磅的機會，讓投資者更好地騰出資金打新。因此，綜合來看，降準引發資金牛市第二季的機會并不大。