我們認為在實體經濟尚未明顯好轉的階段，外需仍顯疲軟的狀況下，政府不會出重手打壓地產行業。在這種情況下，地產行業將按照自身規律運行，成交量不會出現明顯回落，而價格仍將延續上漲趨勢。
從成交結構看，以改善資產配置結構為主的投資性購房才剛剛啟動，由于流動性的改善，而實體經濟對資金的吸收能力相對不足，投資性購房還將持續入市。
從區域市場看，一線城市的復蘇進程明顯領先于二、三線城市。預計下半年一線城市供應相對不足，即使開工加速，也難以在4季度前形成有效供應，供小于求難以避免，當然我們也需要警惕一線城市房價的過度上漲。目前二、三線城市房價的反彈幅度相對較小，但未來二、三線城市量價復蘇的空間會更大。
我們維持對行業的“推薦”評級。公司方面我們重點推薦萬科和建發股份。由于萬科在08年以來的謹慎策略，目前相對其他一線地產股已經出現了估值上的折價。建發股份在目前的低估值下，廈門近期土地市場的活躍，很可能使得下半年公司的房地產銷售和土地一級開發業務有良好的表現。
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